Repo sazba

Repo sazba je nástrojem ČNB k řízení inflace. Princip je nepřímý: změna repo sazby se přenáší do mezibankovních sazeb (PRIBOR), odtud do sazeb na úvěrech a vkladech bank, a to ovlivňuje rozhodování domácností a firem o spotřebě, investicích a úsporách. ^[1] Vyšší repo sazba zdražuje úvěry, povzbuzuje úspory a tlumí poptávku — což snižuje inflaci. Nižší sazba dělá opak.

Vedlejší sazby ČNB

Vedle 2T repo sazby ČNB stanovuje dvě doplňkové sazby tvořící úrokový koridor. Diskontní sazba tvoří dolní hranici — je to úrok, který ČNB platí bankám za jednodenní depozita. Lombardní sazba tvoří horní hranici — úrok, za který ČNB půjčuje bankám peníze proti zástavě. Repo sazba se pohybuje uprostřed koridoru. Banky nikdy nedostanou na mezibankovním trhu úrok pod diskontní sazbou ani neplatí víc než lombardní — koridor stabilizuje krátkodobé sazby.

Mechanismus přenosu do ekonomiky

Mezi rozhodnutím ČNB a viditelným dopadem na inflaci uplynou typicky 12–18 měsíců. Cesty přenosu:

• Úvěrový kanál — banky upravují sazby na hypotékách a spotřebitelských úvěrech. Vyšší sazba snižuje poptávku po úvěru, tlumí nákupy nemovitostí a aut.
• Úsporový kanál — banky zvyšují úroky na spořicích účtech a termínovaných vkladech. To motivuje domácnosti spořit místo utrácet.
• Měnový kanál — vyšší úrokové sazby zatraktivňují korunové vklady pro zahraniční investory, koruna posiluje. Silnější koruna zlevňuje dovoz a snižuje dovozní inflaci.
• Očekávání — pokud ekonomika věří, že ČNB inflaci zkrotí, snižují se mzdové a cenové nároky a inflace klesá i bez přímého dopadu sazeb.

Repo sazba a sazby hypoték

Hypoteční sazby nejsou přímo vázané na repo sazbu — jsou ovlivněné výnosy na delším konci výnosové křivky (státní dluhopisy, swap rate) a vnitřní rizikovou maržou banky. Pokud trh očekává dlouhodobý pokles sazeb, fixace hypoték nemusí klesat tak rychle, jak klesá repo sazba; pokud očekává růst, fixace mohou stoupat dřív, než ČNB sazbu zvedne. Klient se proto nemůže spolehnout na to, že krátkodobá repo sazba se přímo promítne do nabídky bank.

Vývoj a aktuální data

ČNB zveřejňuje aktuální i historické hodnoty repo sazby na svém webu. Souvislosti rozhodnutí publikuje ve Zprávě o měnové politice — dokument obsahuje inflační prognózu, hlavní rizika a důvody pro nastavení sazeb. ^[2] Zpráva je veřejná a poskytuje hloubkový pohled na uvažování bankovní rady; pro běžného čtenáře jsou srozumitelné tiskové zprávy a krátké shrnutí, plné znění je vhodné pro odbornější zájemce.